产生背景

这程序化交易、自动化订单生成器和自动化订单路由系统主要被卖方公司用于执行下列业务：委托/自营交易、代理机构/客户的设施以及跨多资产类别。交易策略，包括指数替换、风险修正和期转现的清算等。当期货市场相对于现货市场的定价过高的时候，买方程序出现。当现货市场相对于期货市场的定价过高的时候，卖方程序出现。波动率在高频交易中扮演着极其重要的角色。

算法交易

算法交易的组成：

1）展现实时数据和历史数据

2）可用于做相关性分析、甄别交易机会、决定发布的最优时机、根据基准（VWAP、TWAP等）衡量交易执行

3）也可用于订单管理与处理

4）连接流动性池：交易所、电子通讯网络、交易商间经纪人等

5）整合内部系统：交易、订单管理、风险管理以及合规后台办公室

智能订单路由选择

交易量加权平均价格

时间加权平均价格

交易量比率

PEG

高频交易

 

高频交易 (HFT) 是执行计算机操作的交易策略，其特点是极短的持仓时间。专业交易员应用—— 而不是散户！交易程序在高速计算机上运行，分析市场数据、使用算法发现可能仅有几分之一秒至几小时不等的交易机会。高频交易兴起于1999年左右；在21世纪初，高频交易占股票交易的不到10%。高频交易在美国占股票交易的70%，并且在欧亚等地区快速流行。当今，高频交易估计可占到全美股票交易的56%以上、欧洲股票交易的38%以上。但是，高频交易是一块拥挤的领域，大多数的“低果（容易的东西）”已经被摘走了！大部分高频交易是低于一美分的交易所交易基金(ETF) 和客户订单流的频密交易。

 

高频交易一般要求低延迟的设定。目的是抓住套利的机会或寻找/挖掘估值过低/过高的资产，入市时机是关键(也就是速度)。具有超低延迟直接市场准入(“ULLDMA”)的高频交易应用程序越来越盛行，同时允许短时间内的非理性移动 (例如，2010年5月的闪电崩盘)。

 

高频交易 – 技术要求和挑战：

 

1）需要极低延迟、高性能的硬件、软件和网络连接

2）需要设计和构建应用程序的技能组合

3）数据中心托管—— 在托管地点管理服务

4）托管场所要求和限制

5）系统和网络的监控、工具、过程和调试

6）资本预算要求

7）成本/收益分析

 

影响算法交易和高频交易的因素

交易速度和交易量：

1）订单流和程序化交易的交易量的增长

2）“谈话交易”比率

3）2010年曾撼动美国市场的“闪电崩盘”

 

技术瓶颈：

1）系统处理/容量规划挑战

2）硬件、软件应用程序、网络和撮合引擎的延迟

3）80-20法则

 

智能路径选择的演变:

独立软件开发商（ISV）前端交易和订单路径选择系统

 

来源：芝加哥投资学院

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