注：以下部分内容引用自《因子投资：方法与实践》一书

1. 原理

多因子策略是最广泛应用的策略之一。CAPM模型的提出为股票的收益提供了解释，但随着各种市场异象的出现，使得人们发现股票存在超额收益，这种收益不能为市场因子所解释，因此，出现了多因子模型。

多因子模型最早是由Fama-French提出，包括三因子和五因子模型。Fama认为，股票的超额收益可以由市场因子、市值因子和账面价值比因子共同解释。随着市场的发展，出现许多三因子模型难以解释的现象。因此，Fama又提出了五因子模型，加入了盈利水平、投资水平因子。

此后，陆续出现了六因子模型、八因子模型等，目前多少个因子是合适的尚无定论。

市场上常用的多因子模型包括如下几个。

本策略以Fama提出的三因子模型作为基础。

Fama-French三因子模型

在多因子模型出现以前，CAPM模型被奉为典型，几乎所有定价均是按照CAPM模型计算的。后来学者们发现了各种异象，这些异象无法用CAPM模型解释。较为典型的有Basu发现的盈利市值比效应和Banz发现的小市值效应